截止28日，8月鋼價走出震蕩上行的小幅反彈態(tài)勢，鋼材綜合價格指數比上月底高67，分品種看，冷軋領漲243，熱軋、中板分別跟漲62和43，螺紋和線材分別上漲30和66；62%進口鐵礦石美元指數上漲13，廢鋼價格指數上漲53，焦炭價格指數上漲32，基本符合預期，唯獨建筑材的需求表現弱于預期，總庫存不降反略增。
展望后期鋼鐵市場，開始進入筆者此前講的鋼價“三部曲”的第三部，即：基本面與情緒共同演繹鋼鐵價值回歸。綜合來看，后期一段時間的黑色商品價格，當下的鋼材價格不高，焦炭價格偏低，礦價嚴重高估。9月鋼材、焦炭和廢鋼價格或將進一步反彈，而鐵礦石價格有望沖高回落。
9月看漲的因素主要有：
一是鋼材需求有望出現進一步的好轉。8月超預期的雨水和洪災，還有高溫，在一定程度上影響了建筑材的需求（8月鋼鐵行業(yè)新訂單指數回落2.1個百分點）。不過，鋼聯調查8月5大品種表觀消費量環(huán)比還是增了112萬噸（均按4周算），其中建筑材和板材分別增加55萬噸和57萬噸，只是由于7月持續(xù)增加的高供給（7月下旬日均粗鋼產量達到300.43萬噸的最高水平）的滯后影響，使得8月4周庫存出現1降3增的態(tài)勢，全月庫存不降反增20.35萬噸，給了市場人士普遍認為需求不是好轉而是轉差的判斷。從鋼聯調查的建筑材的成交數據看，8月建筑材日均成交環(huán)比基本持平，而同比保持了14.6%的增長。展望9月份的需求，筆者認為環(huán)比還有一定的增長，主要是來自于：新疆疫情好轉帶來工地復工、工廠復產，或將帶來近100萬噸左右的需求量；雨水、洪災、高溫過后恢復施工以及搶修被損毀的道路、橋梁、房屋（國常會部署災后重建有望帶動1000億投資）等，或將增加100萬噸左右的需求；還有一部分是來自于新開工建筑項目帶來的需求增量，估計在150萬噸左右，比如福建238個重大項目集中開工，總投資超2300億；山東總投資306億元的9個重點項目集中開工；曲靖市21個重點項目開工總投資58.8億元；宣績高鐵開工；成都市新開工服務業(yè)項目55個，等等。從制造業(yè)的角度看，7月全球制造業(yè)PMI已進入擴張區(qū)間，8月中國制造業(yè)指數仍維持51的擴張區(qū)間，8月截止23日，乘聯會統(tǒng)計數據顯示，主要廠商日均銷量37264輛，同比增11.8%。另據草根調查和市場研究，8月挖掘機（含出口）銷量有望達20800臺，同比增速50%左右，國內市場銷量有望達到18500臺，同比增速60%左右，出口市場銷量有望達到2300臺，基本持平，據說有些工程機械企業(yè)訂單都排到10月。今年高溫、雨水和洪災，推高了家電的需求，家電企業(yè)訂單也呈現增長的態(tài)勢。8月新出口訂單指數小幅回升至49.1，出口繼續(xù)保持環(huán)比好轉的態(tài)勢。中美海運航線，目前中國至美國西海岸的艙位尤其緊張，幾乎船船爆艙，現在最早只能訂到三周后的艙位。美西航線，過去5個月來運價幾乎月月上漲，8月美西線每FEU平均運價甚至增至3400美元，也因此集裝箱用鋼訂單顯著增加。所以，無論是建筑材，還是工業(yè)材，9內外需求都有望進一步增長。
二是供給釋放維持高位水平，但環(huán)比或將回落。鋼鐵供給釋放首先是取決于企業(yè)盈利水平，從鋼鐵行業(yè)來看，截止8月28日，鋼聯研究中心估算行業(yè)螺紋、熱軋、冷軋、中板的平均噸鋼利潤分別是41、177、76和89元，獨立電弧爐利潤只有22元/噸。這個利潤下的鋼鐵生產有積極性但不是很高，一些企業(yè)9月用的礦是8月結算的，因此整個9月的鋼鐵企業(yè)成本仍將居高難下，整個供給雖維持高位，但上下波動幅度有限。其次，鋼鐵供給的釋放是取決于需求，而鋼鐵需求又取決于相關行業(yè)的盈利驅動。7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤總額5895.1億元，同比增長19.6%，增速比6月份加快8.1個百分點，已連續(xù)3個月同比增長，增速逐月加快。其中，裝備制造業(yè)利潤增長加快，汽車、電子等重點行業(yè)拉動作用尤為突出；高技術制造業(yè)利潤大幅增長。從7月工業(yè)品產量增速來看，與基建、科技和消費相關的工業(yè)品增速較高。其中，增速居前10位中的大型拖拉機、冷柜、大中型拖拉機、發(fā)動機、發(fā)電設備、家用洗衣機、中型拖拉機、新能源汽車、彩電與鋼鐵消費密切相關，有望拉升相關鋼鐵產品供給。從歷史上看，工業(yè)企業(yè)利潤的持續(xù)好轉，有利于需求的釋放和供給的增加，因此9月在利潤刺激下的鋼鐵下游需求好轉的情況下，有利于拉升鋼材供給的釋放。再有，環(huán)保限產等也影響鋼鐵供給。8月底，唐山、安陽、臨汾等多地出臺限產措施，對供給也形成擾動，疊加前期一些鋼廠滿負荷生產，也需要在下一個傳統(tǒng)旺季到來之前檢修，在一定程度上影響供給的釋放。中天9-1期螺紋8折（同上期）、線材和盤螺7折（上期8折）；永鋼螺紋4折（上期6折）、線材和盤螺9.5折（上期10折）；沙鋼9月螺紋8折（上月9折）、盤螺3折（上月7折），供給有所減少。
三是市場信心有望進一步增強，進而提振鋼價。市場信心的提振，一方面來自于庫存的下降。7月企業(yè)生產經營好轉，周轉加快，應收賬款周轉天數及產成品周轉天數分別下行0.6天及0.3天。產成品存貨同比增長7.4%（環(huán)比下降0.9個百分點），產成品周轉天數同比、環(huán)比分別變化增加2.1天、下降0.3天，8月制造業(yè)原材料庫存指數回落至47.3，產成品庫存指數回落至47.1，而鋼鐵行業(yè)的原材料庫存指數大幅回落7個百分點至35.2，產成品庫存指數回落3個百分點至37.2，均處于歷史較低水平，估計9月回升幅度有限，并且整個工業(yè)企業(yè)的庫存都將有進一步的下降，這有利于支撐相關行業(yè)的上游產品需求。對鋼鐵行業(yè)而言，預計9月5大鋼鐵產品總庫存有望出現200萬噸左右的降幅，將一定程度地緩解市場的壓力；另一方面，受成本抬升及供需關系進一步好轉，9月板材企業(yè)有望持續(xù)上調價格，有利于帶動建筑材價格走強，進而形成良性的相互影響；還有期現的交互影響，也有利于提振現貨市場的信心。9月原燃料市場期現面臨回歸，較大的期貨貼水，使得有些品種的期貨還有可能有一定的上漲空間，而9月成品材也即將進入交割月，在10月需求良好預期的支撐下，較低的建筑材價格也或將有上行空間。
9月利空的主要因素有：
一是現貨鋼價已連續(xù)上漲4個月，在歷史上算比較長的連續(xù)上漲了，尤其是跨越所謂的傳統(tǒng)消費淡季。在過去9年里，9月螺紋期貨價格也是2漲7跌，平均跌幅達到5%，這或許會在一定程度上影響做多的市場的心態(tài)；
二是9月中旬鐵礦石期貨交割結束后，2101鐵礦石合約價格或許有回調壓力，進而有可能會拖累成材價格表現；
三是如果9月需求表現不及預期，甚至被證偽，或供給超預期，基本面得不到好轉，將極大地影響市場信心的回暖。
總之，9月鋼鐵市場，在基本面有望好轉的支撐下，市場信心或將進一步好轉，進而帶動現貨價格的再次走強，但也要防止可能沖高回落帶來的調整。
風險提示：環(huán)境在變，觀點會變，及時關注最新觀點 （上海鋼聯 汪建華， 021-26093368）
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